平安資管終止認購招商蛇口定增股份

9月13日晚，中國平安發佈公告稱，由於資本市場環境變化，經平安資管與招商蛇口友好協商，雙方簽署非公開發行股份認購協議之終止協議，同意終止交易。

此前，招商蛇口宣佈平安資管將接受平安人壽委託，擬以15.77元/股認購招商蛇口募集配套資金非公開發行的股份，認購金額爲35.18億元，該部分資金將用於支付招商蛇口收購南油集團24%股權的現金對價部分。招商蛇口隨後表示，將調整購買南油集團24%股權方案，取消募集配套資金安排。

業內人士認爲，此次交易終止並不影響中國平安繼續佈局地產股。目前，險資正成爲房企重要的入股方，在資產荒背景下，低估值、高股息房企對保險等長期資金的吸引力進一步提升。

招商蛇口近期股價下滑

中國平安與招商蛇口此次合作起於2020年5月末。

5月31日晚，招商蛇口與中國平安均公告稱，招商蛇口擬採用發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式向深圳市投資控股有限公司（簡稱“深投控”）購買其持有的南油集團24%股權，同時向戰略投資者定增募集配套資金。

平安資管和平安人壽便是招商蛇口欲引進的戰略投資者。具體來看，平安人壽擬委託平安資管與招商蛇口簽署非公開發行股份認購協議，以平安人壽資金認購招商蛇口本次募集配套資金非公開發行的股份，發行完成後平安人壽將成爲招商蛇口股東。

關於認購價格，期間曾有兩次修改。其中，6月7日曾宣佈發行價格爲16.58元/股。7月12日中國平安又稱，因招商蛇口權益分派導致股份發行價格相應調整，招商蛇口本次向平安資管非公開發行股份價格調整爲15.77元/股。平安資管同意以現金認購招商蛇口本次非公開發行的2.23億股股份，認購金額爲35.18億元。

不過，自公司披露調整的非公開發行價格後，招商蛇口股價便一路下滑，近兩個月以來（7月13日-9月11日），招商蛇口累計跌幅達15.52%，期間市值蒸發近300億元。

對於此次合作終止原因，中國平安在公告中表示，是“目前資本市場環境的變化”。

有市場人士對記者表示，相比招商蛇口16.05元/股的價格（9月11日收盤價），15.77元/股的戰投認購價格着實沒有吸引力。如果招商蛇口股價再下跌一點，“平安系”完全可以直接在二級市場購買，無需借道定增。

完成70億定增或有難度

中國平安終止認購招商蛇口非公開發行股份，或將對招商蛇口整體定增造成影響。

7月12日，招商蛇口發佈定增草案，宣佈購買南油集團24%股權的交易作價70.35億元，其中購買資產的過半資金來源於平安資管。

值得注意的是，招商蛇口曾稱，本次募集配套資金與本次購買資產的實施互爲條件，若本次配套融資方案調整或最終未能成功足額實施的，招商蛇口與深投控另行協商解決並簽署補充協議後繼續實施本次購買南油集團24%股權的行爲，否則中止本次交易的實施。

但是，招商蛇口沒有中止本次交易，而是選擇對交易方案進行適當調整，取消募集配套資金安排。

招商蛇口9月13日晚稱，因募集配套資金取消，原向深投控支付的現金對價轉爲公司以發行股份的方式支付，以發行股份、可轉換公司債方式支付的對價分別爲36.94億元和33.42億元。本次配套融資取消後，公司擬發行股份、可轉換公司債數量均未發生變化。

即便如此，招商蛇口想要圓滿完成定增還是有一定難度。中原地產市場分析師盧文曦表示，房地產企業定增本身就是一件非常嚴格和困難的事情。目前監管對於房地產企業融資的監管較嚴格，近年來房地產股票的IPO和定增案例基本沒有。

險資入“房”成趨勢

雖然中國平安放棄35.18億元入股招商蛇口，但這並不影響險資加大地產投資。2019年以來，陸續有險資佈局知名地產公司，最新案例是陽光城引入戰投泰康人壽及泰康養老，“泰康系”合計持股13.53%。

華創證券認爲，在目前“資產荒”的背景下，低估值、高股息房企對保險等長期資金的吸引力進一步提升。

克爾瑞研究中心稱，險資偏好業績穩定增長或有較大增長空間的房企，特別是那些發展穩健、有較好收益水平的中大型房企。同時，受到部門差異化監管後，險資對房企投資更加偏向於財務投資者的角色。

銀保監會此前發佈的《關於優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》提出，根據保險公司償付能力充足率、資產負債管理能力及風險狀況等指標，明確八檔權益類資產監管比例，最高可到占上季末總資產的45%。克爾瑞研究中心認爲，未來房企在引入戰投或者拓寬融資渠道方面或迎來更多選擇。