曲江文旅深陷“壞賬泥潭”業績變臉，核心景區盈利流向別處丨文旅年報觀察⑦

21世紀經濟報道記者 凌晨 西安報道

業績變臉、高層變動，曲江文旅（600706.SH）動盪難停。

日前，曲江文旅披露了2023年年度報告。財報顯示，公司去年實現總營收15.04億元，同比增長68.80%；淨利潤虧損1.95億元，上年同期爲虧損2.48億元；扣非後淨利潤虧損2.22億元，上年同期爲虧損2.6億元。

1月30日，曲江文旅曾發佈2023年年度業績最高預盈2300萬元相關公告。

該公司年報業績大幅下修不僅打破了市場對其“扭虧爲盈”的預期，同時也觸發了上交所業績預告更正相關事項的監管工作函。

對於業績“一夜變臉”，曲江文旅稱公司判定應收賬款預期信用損失模型變動，壞賬增加約1.92億元所致虧損。

引發關注的是，業績下修公告發布兩天後，該公司再發公告稱，公司收到商洛市商州區監察委員會簽發的《立案通知書》和《留置通知書》，對公司董事長耿琳實施留置。而此前4月15日該公司發公告稱，曲江文旅董秘高豔辭職。

四季度虧損爲近年高點

曲江文旅旗下運營管理多個陝西省內核心景區，包括“西安曲江大雁塔•大唐芙蓉園”“西安城牆景區”“大明宮國家遺址公園”三個國家5A級景區，國家4A級景區“曲江海洋極地公園”，國家級旅遊休閒街區“大唐不夜城步行街”等。

該公司酒店餐飲板塊中含有多家星級酒店，比如西安唐華華邑酒店（首家唐文化體驗式酒店）、芳林苑酒店、曲江銀座酒店等。

在2023年度曲江文旅15.4億營收中，景區運營管理業務約佔64.18%，酒店餐飲業務佔比20.63%，旅遊商品銷售業務佔比1.48%，旅遊服務（旅行社）業務佔比4.44%，園林綠化業務佔比0.91%，體育項目業務佔比7.61%，數字科技業務佔營業收入的 0.75%。

值得一提的是，2023年西安接待遊客2.78億人次，旅遊業總收入3350億元，再創歷史新高，遊客接待量和旅遊總收入分別同比增長33.1%、65%。

體現在企業數據層面，曲江文旅2023年景區運營管理營收同比增長51.63%，達9.65億元，同時酒店餐飲營收同比增長59.46%，達3.1億元。此外，旅遊商品銷售、旅遊服務（旅行社）業務營收同比增長分別爲135.23%、554.99%，約爲2233萬元、6677萬元。

受西安旅遊市場強勢回暖，該公司主營業務毛利率也有所回升。Wind數據顯示，2019年至2023年，公司景區運營管理業務毛利率分別爲35.64%、29.2%、33.84%、19.67%、37.3%；酒店餐飲毛利率分別爲9.3%、1.41%、-11%、22.59%、6.66%。

財報顯示，曲江文旅業績虧損高點出現在四季度。據悉，四個季度分別實現歸母淨利潤爲0.09億元、0.04億元、0.49億元、-2.58億元。

值得一提的是，年報同日披露的2024年一季度業績同樣“增收不增利”。財報顯示，公司報告期內實現營收4.01億元，同比增長22.74%；歸母淨利潤211.51萬元，同比減少76.82%。

西安文旅市場熱度不斷攀升，酒店、景區營收大幅增長，曲江文旅業績“一夜變臉”的背後與該公司一路高漲的應收賬款關係密切。

應收賬款吞噬業務淨利？

截至2023年12月31日，曲江文旅總資產36.4億，但同期應收賬款賬面餘額卻高達14.55億，壞賬準備金額4.22億，賬面價值10.33億，佔資產總額的28.38%。

然而在2012年，該公司應收賬款僅爲1.48億元。

值得注意的是，該公司2023年年報顯示，曲江文旅的應收賬款主要來自於西安曲江新區事業資產管理中心、西安曲江大明宮遺址區保護改造辦公室、西安曲江文化產業發展中心、大同文旅影視發展有限公司、西安曲江新區管委會等。

截至2023年年末，上述五家分別應收賬款餘額分爲別8.25億元、3.66億元、6104萬元、2060萬元及951.3萬元，其中壞賬準備餘額爲2.57億元、8544萬元、747萬元、20.6萬元及238萬元。

其中欠款最多的西安曲江新區事業資產管理中心（下稱：資產管理中心）正是大唐芙蓉園、大雁塔景區、大唐不夜城景區（含開元廣場、銀泰廣場等）、唐慈恩寺遺址公園等核心景區的委託方。

年報顯示，資產管理中心將上述核心景區委託給曲江文旅進行管理，而曲江文旅收取的是景區管理酬金。

管理酬金方面，各個景區則略有不同。比如大唐芙蓉園景區的管理酬金來自景區門票收入，如門票收入不足7986萬元，以門票實際收入作爲基本酬金，此後每三個年度爲週期調增基本酬金；而運營西安曲江大明宮遺址公園的年度管理酬金自2015年6月起固定爲1.281億元。

但無論各景區管理酬金如何計算，其營收利潤均未直接進入曲江文旅公司賬戶中，而是經過資產管理中心等委託方以景區管理酬金的方式予以支付部分收入。

事實上，在2021年之前，曲江文旅年報中顯示前五大欠款性質均爲管理酬金。委託方收到門票等景區運營收入後卻未按時結清管理薪酬，導致雖然核心景區營收上漲，企業報表卻呈現連年虧損、應收欠款日益攀升。

值得注意的是，曲江文旅作爲國有控股上市公司，西安曲江旅遊投資（集團）有限公司爲曲江文旅第一大股東，持股比例爲44.9%，實際控制人爲西安曲江新區管理委員會。

前五大欠款方中，西安曲江新區事業資產管理中心、西安曲江大明宮遺址區保護改造辦公室、西安曲江文化產業發展中心均爲西安曲江新區管委會下屬事業單位或機構。

西安曲江新區管委會則位列第五大欠款方。

一面是西安城市旅遊復甦景區盈利能力上漲，一面是應收賬款逐年擡升吞噬現金流，當下來看，曲江文旅的扭虧關鍵並不完全在業務層面，如何解決欠款問題，或將成該公司盈利改善的關鍵一步。