雙重主要上市回港補充"彈藥" 小鵬汽車邁入新徵途

距離敲響紐交所鐘聲僅過去10個月左右的時間，小鵬汽車實現又一次成功上市。7月7日，小鵬汽車正式於香港聯合交易所主板掛牌交易，股票交易代碼爲“9868”，發行價爲每股165港元。

小鵬汽車董事長CEO何小鵬在上市儀式上表示，作爲中國領先的智能汽車設計和製造商、互聯網及人工智能創新的科技公司，小鵬致力於“做未來交通探索者”。小鵬汽車將以此次在港成功上市爲契機，掀開公司快速發展的新篇章。

登陸港交所，意味着小鵬汽車獲得了新一批“彈藥”、“糧草”，能在接下來的競爭中擁有更強底氣。當前，新造車企業已紛紛跨過上半場量產交付的門檻，下半場真正“智能電動車”的競爭即將全面來臨，智能化將成爲各車企間比拼的焦點。

作爲一家在智能化方向深耕已久的企業，小鵬汽車對未來的發展充滿信心，這家智能電動汽車公司的目標是，到2025年，在智能汽車市場的佔有率達到10%以上，而在一些細分市場，份額要遠遠大於10%。

“雙重主要上市”背後

不同於較爲常見的“二次上市”，此次小鵬赴港採用監管標準更爲嚴格的“雙重主要上市”形式。這不僅是三年內首例港、美雙重主要上市的重大中概股，也意味着將來小鵬汽車可滿足滬港通和深港通的接入條件，A股投資者將來或可直接購買小鵬汽車的股票。

據瞭解，此次小鵬汽車IPO面向全球發售8500萬股公司A類普通股，其中香港公開發售及國際發售分別佔全球發售股份總數的5％及95％。投資者對小鵬汽車的招股反應踊躍。其國際配售部分在路演首日已獲超額認購，香港公開發售部分錄得超14.73倍認購。

從一年之內兩次上市，以及港股投資者的反映，不難看出小鵬汽車的自信以及資本市場對小鵬汽車的信心，而這種信心相當程度來自於小鵬汽車過去10個多月在美股的成功表現。

2020年8月27日，小鵬汽車在紐交所掛牌上市，發行價爲每股15美元。美東時間今年7月7日16時，小鵬汽車在紐交所的最新股價爲每股41.47美元，股價漲幅超過250%，總市值達到333.14億美元。

成熟的資本市場不會無故青睞一家企業，就美股而言，投資者不僅關心企業本身的業績狀況，更看重企業商業模式的可持續性，以及企業所處行業的發展前景。無論是這其中的哪一點，小鵬汽車都堪稱優秀。

EV Sales數據顯示，2020年全球新能源乘用車銷量爲312.48萬輛，其中中國市場累計銷量爲127.19萬輛，佔比高達40.7%。據預測，2020-2025年，中國電動汽車銷量將以33.8%的複合年增長率增長，到2025年將達到420萬輛。

自2015年成立以來的短短六年時間內，小鵬汽車已經成爲中國領先的智能電動汽車公司之一，以領先的軟件、數據及硬件技術爲核心，爲自動駕駛、智能互連和核心汽車系統帶來創新。

收入方面，2018年、2019年、2020年，小鵬汽車總收入分別爲970.6萬元、23.21億元、58.44億元。今年一季度，小鵬汽車總收入達到29.51億元，超過去年總收入的一半，與此同時，小鵬汽車毛利率持續上行，已經提升至11.2%。

服務方面，小鵬汽車以付費服務的形式爲用戶提供自主研發的高級自動駕駛系統XPILOT軟件，截至2021年3月31日，超過20％的小鵬P7車主購買並激活了該功能；2020年、2021年一季度，XPILOT智能駕駛軟件收入分別爲5000萬元、3000萬元。

銷量方面，今年6月，小鵬交付量爲6565輛，環比增長15%，同比增長達617%。今年上半年，小鵬汽車累計交付量爲3.07萬輛，超過2020年全年，其中二季度交付量爲1.73萬輛，是小鵬汽車史上最高的單季度交付量。

智能化“弄潮兒”

“在我們前行的道路上，最快的腳步，不是衝刺，而是堅持。”回顧小鵬汽車六年的發展歷程，對“智能”二字的堅持一直是這家智能電動汽車公司最顯眼的標籤。自小鵬汽車2015年成立以來，何小鵬一直認爲，未來是智能汽車的時代，“我們堅信5-10年後以自動駕駛爲導向的自動駕駛能力，會是未來智能汽車的一個主體”。

事實確實如此。經歷百年發展的汽車行業，當前處於革命性變遷的關鍵時期，決定未來汽車的是智能軟件技術，而不僅是汽車的機械性能。從“傳統機械硬件定義汽車”跨越至“智能軟件定義汽車”，誰能搶佔智能化新高點，誰便能夠立於不敗之地。

據瞭解，小鵬汽車成立起，就主打“智能”，並在2017年開始搭建全棧自研體系。衆所周知，全棧自研雖然有助於企業建立起最匹配自身產品的研發體系，但也是一種耗費時間和資金的玩法，非常考驗企業的戰略定力。

不過，認準了“智能”二字的小鵬汽車在研發層面的決心極爲堅定。2018年、2019年、2020年及今年一季度，小鵬汽車研發開支分別爲10.51億元、20.7億元、17.26億元及5.35億元；2019年、2020年及今年第一季度，小鵬汽車研發開支佔總收入的比重分別高達89.2%、29.5%及18.1%。

在從人員構成上，截至2021年3月31日，小鵬汽車研發團隊約佔員工總數的40%，其中包括接近400人的自動駕駛團隊和超過500人的智能操作系統團隊。

截至2021年3月31日，小鵬汽車的智能電動汽車已總計行駛約836百萬公里，高速公路自動導航輔助系統NGP已累計幫助用戶完成約230萬公里高速公路行駛。在已激活NGP車輛中，NGP里程滲透率超50%。

目前，小鵬汽車擁有中國規模領先且快速增長的自動駕駛車隊。在2021年一季度交付的所有P7車輛中，約96%可以支持XPILOT2.5或XPILOT3.0。隨着交付量的增長，小鵬汽車自動駕駛車隊規模還在不斷擴大，這將有助於小鵬汽車進一步加強軟件迭代和數據閉環能力。

根據IHS Markit的數據，截至最後實際可行日期，小鵬汽車是中國唯一一家自主開發全棧式自動駕駛軟件，並在量產汽車上應用該軟件的汽車公司。與此同時，小鵬汽車最新自主研發的自動駕駛系統XPILOT 3.0是目前市場上所售汽車中已採用的最先進的自動駕駛技術之一。

這一切智能化相關的努力與成果，都基於一個目的：小鵬汽車希望通過差異化的智能電動汽車爲消費者帶來顛覆性的出行體驗，通過軟件的快速更新迭代以及與硬件的緊密結合，能夠引領智能電動汽車技術的創新，爲消費者提供差異化的智能電動汽車產品。

“備戰”全新階段

與2020年8月登陸美股時不同，小鵬汽車如今手握76億美元，堪稱資金實力雄厚。不過，電動汽車市場競爭也日趨白熱化，一邊是上汽智己、東風嵐圖等脫胎於傳統車企的新興電動品牌集中入局，另一邊是小米、百度等業外巨頭跨界造車。

在此背景下，任何一家的車企都能看出，造車是一場持久戰，“糧草”、“彈藥”任何時候都是多多益善。對於新造車企業而言，新一階段的市場競爭不再是能否快速造出一臺電動車，而在於能否造出一臺足夠智能的電動車。

“今天大部分傳統車企還在做一款電動汽車，而我們的考慮是，智能電動汽車纔是未來的變化。我相信真正的競爭可能在2024、2025年會在智能化、會在全球化發展。”何小鵬認爲，2024-2025年，“智能電動汽車”的競爭將全面展開。

何小鵬的判斷不無道理。根據工信部規劃，到2025年，掌握汽車智能網聯化核心技術是我國汽車“由大轉強”的目標之一。同時，國家發改委在《智能汽車創新發展戰略》中也明確提出，到2025年，新車基本實現智能化。

在何小鵬看來，智能化將是小鵬汽車在新階段繼續獲得市場優勢的核心競爭力。他表示，小鵬汽車的智能化，基礎打得比較早、比較深，今年、明年、後年小鵬汽車在在自動駕駛這一塊，都非常有信心佔據更加領先的位置，拉大與對手的差距。

爲了保持領先地位並擴大差異化優勢，小鵬汽車計劃在接下來繼續加碼研發。顧宏地透露，在研發上小鵬汽車會繼續大力投入，2020年小鵬汽車整個研發開支是17億元左右，今年這一數字差不多可能會翻倍。

實際上，小鵬汽車對於新一階段的佈局是全方位的，智能化只是一個核心抓手。“融資之後將來的戰略方向和投資重點會是什麼，我們招股書寫得很清楚，研發、銷服體系、充電體系、機電、國際化和產能提升，這都是我們重要的投資方向。”顧宏地說。

根據計劃，小鵬汽車今年4月亮相了第三款智能電動汽車P5，該款車型預計在交付後將成爲全球率先配備激光雷達的量產智能電動汽車。此外，小鵬汽車還計劃在2022年推出第四款智能電動汽車——一款具備高級自動駕駛系統和加強版核心車輛系統的SUV。

何小鵬認爲，到2025年，中國新能源汽車的市場滲透率在全國範圍會達到35%，在超一線城市可能會達到60%左右。在這其中，小鵬汽車的目標是，到2025年，在智能汽車市場的佔有率達到10%以上，而在一些細分市場，份額要遠遠大於10%。