譚雅玲：目前黃金上漲與通脹邏輯錯位明顯

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譚雅玲（中國外匯投資研究院獨立經濟學家）

60s要點速讀：

1、黃金既是避險功能的重要要素，也是抗通脹的重要工具，而目前黃金上漲與通脹邏輯錯位明顯，即主要國家通脹指標下行與石油延展至能源或商品價格有關，黃金抗通脹與石油制衡通脹形成反比狀態，這似乎與美元對標邏輯交錯，但這是美國一種戰略戰術應用，並不是技術與策略如此簡單的順勢而爲，其中競爭性壓制與打擊目標纔是美國操縱黃金價格上漲的險惡目標與意圖。

2、預計國際黃金上漲依然具有潛力，金價衝擊2200美元可能性存在，但黃金下跌修正或與石油價格高企交錯換位，美元因素與美國戰略是不容忽略的主因與背景設計和操縱之力。

正文：

昨日國際黃金價格上漲突破2100美元引起關注，其中美聯儲加息爭論與預期的鋪墊意義以及未來操作協同準備是重點，市場值得關注黃金價格上漲與下跌行情交錯引起市場動盪乃至快速調整的動向。

一方面是國際黃金價格上漲潛力來自美元因素以及邊際效益增加購進成本一舉兩得。國際黃金價格上漲氣候存在較強的推動力與規劃性，其中美聯儲加息爭論是核心。而此時金價上漲既可以達到增加一些央行購買黃金成本壓力，又可以引起市場恐慌心理的不安逸，一舉兩得局面恰好有利於美元節奏與美國邏輯的組合拳發揮，美國特性長遠佈局的需要與配合纔是價格背景與邏輯關鍵。

這就是黃金上漲與美聯儲不加息乃降息預期吻合，這恰好有利於美元資產結構與組合效應發揮遠期佈局的設計與施展，進而美元貶值不升值背離美國經濟強勁現實，美元利率爲發達國家利率高位引領美國股市不跌反漲，貨幣加息緊縮政策的傳統理論模式使得美元資產與往不同呈現新經濟邏輯與組合個性化的表現與趨勢。

相比較美聯儲已經兩次不加息的環境與結果在於美元貶值如願以償，美元指數從106-107點回落至目前102點邊緣，未來有快速突破100點的機會，這是美元未來調節方向的指引，也是美元貨幣政策繼續調控加息風險消化的關鍵參數。

尤其是目前美股上漲局面超預期逆勢而行，其中既有美股提前技術修正的恰到好處，這是美股上漲動力的重要修正週期與邏輯結果，美股技術熊市轉向技術牛市是美股高漲不可忽略的長週期策略施展與應用。而更重要的是美國經濟易如反掌取得令人矚目的現實與結果，第三季度經濟增長達到5.2%的水平超乎尋常，美國企業利潤率、競爭力與創新力是美股經濟新特色與新組合，這似乎與黃金上漲邏輯不符，也與美元走勢相悖，但這或是美國新經濟的新理論邏輯構造，信心比黃金重要，投資穩定是美國經濟特性需要的重要條件與環境個性。

美元貶值有利於美聯儲繼續加息的安全性，有效促進美國經濟全球化主導與企業跨國競爭輔助與優勢。美元貶值就是黃金上漲正常邏輯關係，美元因素與美國背景要素完全不同於單一國家邏輯與常識，也不是簡單對標或短期情緒可以確定的趨勢判斷與指引意圖。這纔是黃金上漲美國利益與美元需求的真正所在。

另一方面是國際黃金價格迎合或故縱造勢未來行情急速轉換將是美元利率深謀遠慮。伴隨國際黃金上漲的另一種價格就是國際石油價格低迷徘徊狀態，這與美元邏輯對標兩樣行產生的操作意圖或設計目的或是市場值得高度重視的風險，也是未來趨勢與行情逆轉最大不確定性可能。美元定價與報價是美國特有地位與威力作用，但對商品產生不一樣的現實或是故縱的一種行情佈局或美國自身需求的一種設計。

畢竟黃金和石油特權美國身份與衆不同，無論黃金儲備的美國世界領先，還是石油儲備的美國全球引領，進而美元貶值抓住黃金陪襯，而美聯儲加息設計石油操縱是市場值得警惕的風險未來。

黃金既是避險功能的重要要素，也是抗通脹的重要工具，而目前黃金上漲與通脹邏輯錯位明顯，即主要國家通脹指標下行與石油延展至能源或商品價格有關，黃金抗通脹與石油制衡通脹形成反比狀態，這似乎與美元對標邏輯交錯，但這是美國一種戰略戰術應用，並不是技術與策略如此簡單的順勢而爲，其中競爭性壓制與打擊目標纔是美國操縱黃金價格上漲的險惡目標與意圖。

首先中美貿易僵局出現的破冰之旅或暖冬跡象只是一種策略緩衝，美國基本對策似乎並未舒緩對我國的制衡與對衝，反之加碼對華不滿或極端手段依舊如此。由此包括黃金價格上漲針對我國央行數月購金計劃以及不再持有美債的舉措更是有備而來，美元操縱黃金事實是美國針對性手段不容忽略之計。

其次黃金上漲與石油下跌失衡或是一種刻意製造的趨勢與組合策略，畢竟石油上漲邏輯已經在技術上形成潛在高漲瘋狂局面的可能，這就是之前市場曾經預測石油暴漲至150美元，目前低迷技術與價格或一種防禦性準備階段的推動力。而這種組合的針對歐元則是美元競爭的重要目標與目的，石油和能源短板或是未來歐元消失的重要可能推倒邏輯與手法。

尤其世界銀行對國際石油價格前景推測更是值得警惕的參考角度。世界銀行在巴以衝突爆發之後，其對國際石油價格前景作出三種程度預測：第一是輕度影響類似2011年，即利比亞內戰爆發後的情況；預計今年第四季度國際石油價格將漲至每桶93美元至102美元，漲幅爲3%至13%。第二是中度影響類似2003年，即伊拉克戰爭爆發後的情況；預計石油每日供應減少300萬至500萬桶，國際石油價格漲至每桶109美元至121美元，漲幅最大爲35%。第三是嚴重影響相當於1973年，即石油危機爆發；石油每日供應減少600萬至800萬桶，國際石油價格跳漲至每桶140美元至157美元，漲幅最大達到75%。

由此，面對當前石油價格相對均衡偏低價格或是美國一種技術與政策應對之計，其中包括產油區國家的經濟與收入，更有產油國各自狀況差異性的對策差異與爭論，而石油上漲對他們是至關重要的收入與經濟重點產能與利潤。尤其是美國利益與佈局則是石油價格美國因素自私與自我的體現，其增持石油儲備長期化戰略則是限制與滯壓石油價格的根本所在，美元特權正在重組石油體系與機制的美元化和金融化。

因此，黃金價格高漲是一種貨幣格局與戰略應用的手段，黃金主導與操縱背後的戰略、競爭與系統、機制邏輯將是行情受制的重點與深入邏輯探求。預計國際黃金上漲依然具有潛力，金價衝擊2200美元可能性存在，但黃金下跌修正或與石油價格高企交錯換位，美元因素與美國戰略是不容忽略的主因與背景設計和操縱之力。目前黃金高漲遙相呼應美聯儲不加息或降息給予美元貶值開路，但這恰好是促進美聯儲加息的重要條件與風險應對之重，正如美聯儲主席鮑威爾所言，預期美聯儲不加息或降息爲時尚早，這句話的分量值得審慎推敲與理解美國因素長遠與戰略佈局。金價調整抓住市場唱空美元和美聯儲是重要角度與空間，恰逢其時與深謀遠慮組合拳是風險預警，但並非是常態行情與趨勢。

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