完美日記母公司上市首日大漲75%，市值115億美元

（原標題：完美日記母公司成赴美“國貨美妝第一股”！上市首日股價最高近翻倍 | IPO見聞）

作者：杜玉

11月19日週四，國內知名化妝品牌完美日記的母公司逸仙電商正式登陸紐交所，成爲在美上市的中概“國貨美妝第一股”。

逸仙電商交易代碼爲YSG，IPO首日開盤報17.51美元，較IPO發行價10.50美元漲近67%。這一發行價已經位於8.50至10.50美元的指導區間上限，顯示受到資本市場歡迎。

該股盤中最高漲98%，日高至20.80美元，接近較IPO發行價翻倍，最終收漲超75%，報收18.40美元。

公司共發行5875萬股美國存托股票（ADS），募資約6.17億美元，按發行價計算市值超70億美元。高盛、摩根士丹利和中金爲IPO承銷商，華興資本、富途證券、老虎證券爲聯席承銷商。承銷商總計享有881.25萬股ADS的超額配售權，若執行“綠鞋機制”後的募資規模近7.1億美元。

招股書顯示，逸仙電商此次IPO募集資金約30%將用於公司市場拓展與日常經營，約30%用於潛在的戰略投資和收購，約20%用於產品研發和技術開發，另有20%用於線下體驗店佈局擴展。

據11月3日更新後的招股書披露，多位逸仙電商的現有股東及外部投資方均有意參與本次IPO發行，計劃認購總計價值不超過3億美元的ADS，成爲基石投資者。

其中，逸仙電商IPO前的最大外部投資方、2018年5月A+輪便入局、此後連續投資5輪的高瓴資本有意認購1.2億美元，現有股東老虎環球基金有意認購8000萬美元，騰訊和雲鋒基金分別認購5000萬美元，有分析指出，這也是罕見的騰訊系與阿里系基金同時入局一消費品牌。

美國當地時間10月30日，逸仙電商正式向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交招股說明書，成爲首個計劃在美股上市的中國美妝企業。成立於2016年的逸仙電商，目前擁有完美日記、小奧汀和完子心選等三個高增長的彩妝及護膚品牌，其中最知名的完美日記於2017年3月推出。

據招股書披露，逸仙電商的銷售額增長很快，2019年實現淨收入30.31億元人民幣，較2018年的6.35億元大幅增長377.1%；受到疫情衝擊的2020年前三季度淨收入32.72億元，同比增長73.20%，均顯著高於同期的中國美妝市場零售額增速。

2018年至今年前三個季度，公司毛利率均超63%。但2018年淨虧損4012萬元，2019年淨利潤7536萬元，今年前三季再度轉爲淨虧損11.6億元，調整後虧損5億元，虧損規模快速擴大。

公司稱，除了受新冠疫情影響，這也與在線下渠道、新品牌推廣、研發等方面的着重投入有關，今年前三季度的營銷費用高達20億元，佔收入比重達62.2%，遠高於2019年同期的42.6%。

這種投入帶來的成果頗爲可觀，有助於進一步提振業績。截至今年9月底，線上起家的逸仙電商已在中國90多個城市開設了200多家線下體驗店，2019年和2020年前三季度分別服務2340萬、2350萬DTC（Direct-To-Consumer，即“品牌直達客戶”）客戶，比2018年、2019年同期增長236%和50%。截至今年9月30日，逸仙電商旗下所有品牌官方賬戶粉絲數量已超4800萬，DTC購買用戶的年度客單價也從2019年的114.1元/人，提升至2020年前三季度的120.7元/人。

逸仙電商表示，未來發展重點仍將聚焦在增強高度社交化、數字化的營銷能力，還將繼續通過跨界合作，以及與時尚媒體合作來提高品牌認知度。公司將繼續投資技術研發和加強數據分析能力，增加在大數據分析和人工智能技術方面的投資，以擴大平臺領先優勢，並進一步提升客戶體驗。

分析注意到，2019年逸仙電商的研發費用爲2317.9萬元，較2018年同比增長778%；2020年前三季度的研發費用達4090.2萬元，同比增長319%。不過，雖然研發費用投入比例在逐年大增，佔淨收入比例還不到2%，代表存在較大的提升空間。

天眼查信息顯示，早在2016年12月，完美日記就獲得了真格基金和弘毅投資的天使輪投資，之後又獲得了高榕資本、高瓴資本、CMC資本、厚朴投資、老虎環球基金、博裕資本等國內外知名投資機構的注資。

在2018年5月獲得A輪融資後，公司估值只有1億美元，最近一年估值堪稱“坐上火箭”：從2019年9月的10億美元，到2020年4月的20億美元，再到9月的40億美元，翻了兩番，基本每半年就翻一倍。此外，唯品會前CFO楊東皓將加入，擔任完美日記CFO，操盤IPO事宜。

今年以來，關於完美日記上市的消息不絕於耳，幾乎每隔一個月都會有相關內容傳出。有分析稱，完美日記最終決定以“電商公司”而非“消費品公司”的定位赴美上市，放棄青睞消費品企業的香港市場，還選擇了高盛和摩根士丹利等負責IPO事宜，令市場猜測告一段落。

除了完美日記等熱銷品牌在短時間內崛起的銷售實力外，投資者也希望通過逸仙電商來押注中國這個全球最具活力的美妝市場。伴隨着Z世代和社交平臺崛起，年輕一代消費者對美妝產品需求激增。灼識諮詢報告顯示，中國成爲全球最大的美妝市場，2019年零售額達388億美元。