中國銀河證券：地補政策效果顯著 推動國內車市回暖

智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，據商務部數據，截止10月24日，全國汽車報廢更新補貼申請157萬份，各地汽車置換更新補貼申請126萬份，地補申請量增長速度明顯快於全國報廢更新申請量，對內需提振作用明顯，扭轉連續5個月國內乘用車銷量同比負增長頹勢，推動國內車市回暖。新能源方面，10月國內新能源乘用車銷售124.8萬輛，同比+58.1%，滲透率爲54.5%，同比+16.3pct，環比-0.1pct，已連續五個月位於50%以上，在“金九銀十”消費旺季下，新能源頭部車企訂單表現亮眼，有望驅動新能源市場熱度延續，推動滲透率的持續上行。

中國銀河證券主要觀點如下：

地補政策效果顯著，“銀十”乘用車銷量同比+10.7%，創歷史同期新高，僅次於去年年末

乘用車方面，10月乘用車銷售275.5萬輛，同比+10.7%，環比+9.1%，創歷史同期新高，從歷史單月數據來看僅次於去年12月銷量，其中國內乘用車銷售228.9萬輛，環比+10.7%，同比+10.7%，9月集中推出的地方置換補貼政策在10月發力，據商務部數據，截止10月24日，全國汽車報廢更新補貼申請157萬份，各地汽車置換更新補貼申請126萬份，地補申請量增長速度明顯快於全國報廢更新申請量，對內需提振作用明顯，扭轉連續5個月國內乘用車銷量同比負增長頹勢，推動國內車市回暖。

商用車方面，10月國內銷售22.2萬輛，同比-25.5%，環比+9.7%，出口7.6萬輛，同比+13.6%，環比-6.6%，國內市場銷量企穩，出口同比增長趨勢延續。分車型來看，貨車銷售25.5萬輛，同比-20.9%，環比+5.3%，客車銷售4.3萬輛，同比+1.5%，環比+3.3%，貨車銷量受內需影響更大。

國內乘用車市場新能源滲透率穩定，已連續五個月位於50%之上，新品有望繼續驅動滲透率上行

新能源方面，10月國內新能源乘用車銷售124.8萬輛，同比+58.1%，滲透率爲54.5%，同比+16.3pct，環比-0.1pct，已連續五個月位於50%以上，在“金九銀十”消費旺季下，新能源頭部車企訂單表現亮眼，有望驅動新能源市場熱度延續，推動滲透率的持續上行，如小鵬P7+上市12分鐘大定破萬，上市當日大定31528臺；零跑10月單月訂單超4.2萬輛；深藍10月全系訂單3.6萬輛，S05上市10天訂單破萬；智界R7上市33天累計大定突破3萬臺。另外，近期還有吉利銀河星艦7、AIONRT、阿維塔12增程版等多款新品陸續上市，豐富市場供給，推動新能源對燃油產品的加速替代。

商用車方面，10月國內新能源商用車銷售5.4萬輛，同比+26.6%，滲透率爲24.4%，增長勢頭強勁。 出口方面，10月乘用車出口46.5萬輛，同比+10.7%，環比+1.8%，延續穩步增長態勢，10月新能源汽車出口12.8萬輛，環比+16.0%，同比+3.6%。

分車型來看，10月純電動出口10.4萬輛，同比-9.2%，環比+17.3%，插混出口2.4萬輛，同比增長1.6倍，環比+10.7%，海外市場需求復甦，國內新能源出口回暖。

企業端來看，整車出口前十企業中，奇瑞出口量達11.2萬輛，同比+18.9%，佔總出口量的20.7%，市佔率繼續提升。與上年同期相比，北汽出口增速最爲顯著，出口達3.0萬輛，同比增長1倍。1-10月，整車出口前十企業中，從增速上來看，比亞迪出口33.2萬輛，同比+79.6%；北汽出口21.8萬輛，同比+63.2%；長安出口46.7萬輛，同比+60.5%，出口市場強者恆強，頭部集中度有所提升。

投資建議：整車推薦比亞迪(01211)、理想汽車(02015)，受益標的吉利汽車(00175)、隆鑫通用(603766.SH)；零部件，智能化推薦華域汽車(600741.SH)、伯特利(603596.SH)、德賽西威(002920.SZ)、科博達(603786.SH)、均勝電子(600699.SH)、星宇股份(601799.SH)；新能源推薦法拉電子(600563.SH)、中熔電氣(301031.SZ)、華緯科技(001380.SZ)、精鍛科技(300258.SZ)、拓普集團(601689.SH)、旭升集團(603305.SH)。

風險提示：國內汽車銷量不及預期的風險；出口增長面臨海外政策制約的風險；行業競爭加劇的風險；政策效果不及預期的風險。