國泰首席經濟分析師林啓超：市場過熱嗎？股市逃命指標 50年未出錯

全球資金充裕，推升股市屢創新高，何時會封頂？國泰世華銀行首席經濟分析師林啓超25日透露，有一項指標50年來從未出錯，即美國10年期公債利率減去2年期公債利率，或減3個月國庫券利率，一旦出現零利率、甚至反轉時，就是資本市場反轉往下的先期警訊，直至目前都屢試不爽。

目前拉回仍是買點

不過，林啓超表示，2022年全球股市會面臨比較大的挑戰，主要是基期已墊高，全球經濟及企業獲利成長都會放緩，加上股市的融資率、乖離率都在歷史相對高點，只要一個消息，就可能讓股市出現「閃崩」，但因爲有資金及基本面支撐，林啓超強調，現在只要股市回檔，建議都可站在買方，即逢低進場加碼。

國泰世華銀行25日對其財管客戶提供線上投資趨勢分析，林啓超強調，股債匯市今明兩年是「滾動式修正」，但趨勢往上，景氣通膨則是「校正迴歸」，目前快熱缺氧，但2022年就會回穩。即美國若7、8月順利解封，且金融市場沒有大波動，則美國聯準會（Fed）在8月底就會確定逐步縮減購債金額，即每月購買公債金額減100億元、購買不動產抵押證券（MBS）則減50億元，最快從2022年1月26日開始，八個月內將每月1,200億美元的購債規模減到零時，纔會啓動升息，最快2023下半年可能升息1碼，但若股市大跌，則升息時間會再延。

至於通膨議題雖升溫，但林啓超分析，現在是供應鏈跟不上所造成，明年即可能下降，而美元已在築底，未來應會升值，至於資金是否會大量撤出亞洲？林啓超則強調，亞洲仍是有很多值得投資的標的，並不悲觀。

也就是說，林啓超預估，美國最快明年纔會開始縮表，但因爲市場已習慣此訊息，資本市場反應應不會像2013年的大；二是通膨應是短期現象，美國最快仍是要到2023年下半年纔可能升息，且只要股市跌，升息時間表就會再延後；三是低利率環境，加上經濟復甦及企業獲利持續成長，股市、債市仍會持續往上。

但資金不斷追捧，是否會出現資產泡沫破滅？林啓超亦直言，有一個先期指標50年來從未出錯，只要出現，資本市場即可能大回檔，即美國10年期公債利率減去2年期公債或3個月國庫券利率，若出現趨近於零、甚至反轉，即短期資金成本大升時，資本市場回檔壓力就增大。