券商資管首批"參公"產品迎大考 超930億完成改造
（原標題：券商資管首批“參公”產品迎大考 超930億完成改造）
在公募基金爆款頻出的年份，券商資管首批公募化改造產品也迎來階段性驗收。11月4日，中信證券紅利價值產品距二次發售日1年鎖定期滿，即日起陸續向投資者開放贖回，該產品以200億元的保有規模、超50%的年回報率，引發市場關注。
近年來，“長期價值投資”理念成爲投資熱詞，證券時報記者據Wind數據梳理了近兩年來區間收益回報率排名前50%分位的600餘隻偏股混合型基金產品，以及35只券商資管“參公”產品的業績表現。數據表明，超八成優質產品2年持有期回報率高於1年和3年持有期。
“參公”改造
明星產品迎大考
按照中信證券紅利價值的產品設計，今年11月4日，該產品1年鎖定期將滿，會陸續向持有人開放贖回。Wind數據顯示，自成立至今，中信證券紅利價值B的業績回報爲58.49%。同時期內，同類基金的業績表現平均爲21.48%，滬深300的漲幅爲23.11%。Wind統計顯示，至11月3日，中信證券紅利價值過去1年的業績回報排名位居同類產品25/642，即3.89%分位。
對於投資者來說，即便扣除業績報酬部分，收益也在40%左右。不過，記者獲悉，中信證券此前以1億元自有資金申購該只產品，目前沒有贖回意向，中信證券稱“堅持長期投資理念”。
從淨值來看，由於疫情的關係，今年春節後，中信證券紅利價值的表現有所回落，並出現過九連陰的局面，產品淨值一度回到“二次首發”時的淨值原點。“這是這隻產品成立11年以來沒有經歷過的情況，對劉琦（中信證券紅利價值產品管理人）來說也是一個較爲沉重的鍛鍊。”有相關人士向記者表示，中信證券紅利價值經歷了長達3個月的痛苦過程，劉琦迅速調整了投資策略，逐漸進入比較穩健的態勢。
今年以來，雖然爆款基金頻出，且市場整體上漲，但“痛苦”和“蛻變”或許是包括中信證券紅利價值在內很多公募產品的共同感受。
逾八成公募改造產品
持有2年收益最佳
記者據Wind數據統計，自去年9月份以來，約有35只券商集合產品完成公募化改造，涉及13家券商，包括光大資管的8只、中信證券7只、中金公司5只等，產品規模合計已經超930億元。其中中信證券7只產品的規模已經超過440億元。需特別說明的是，東方證券旗下東方紅產品直接爲公募基金，不列入本文統計範圍。
就近1年的回報率來看，超過20只產品帶來的收益回報超過10%，其中中金新銳A類、光大陽光啓明星創新驅動、中信證券紅利價值3只產品超過50%。
證券時報記者統計發現，這35只參公產品（含股、債、量化產品等）有33只存續期超過3年，其中28只產品近2年的收益率既高於近1年收益率，也高於近3年收益率，比例超過可比產品數量的八成；剩下5只產品中有3只爲債券產品，1只爲量化對衝產品。
以中信證券紅利價值來看，近2年的回報率高達107.45%，近1年回報率爲51.29%，近3年的回報率爲79.22%；中金新銳A類產品近2年的回報率高達106.40%，但近1年回報率爲66.10%和77.17%；國泰君安君得明混合產品近2年的回報率爲97.19%，近1年的回報率爲35.40%，近3年回報率爲86.79%。
超九成偏股混合產品
2年持有期收益高於1年
記者據Wind數據篩選出近2年來排名在同類基金前50%的600餘隻偏股混合（開放型/封閉型）基金產品，其中只有2只產品近1年回報率高於2年回報率，絕大部分產品近2年回報率高於1年回報率。
但產品也並非持有期越長越好，在550餘隻存續期超3年的產品中，只有5只產品近3年回報率高於近2年回報率，分別爲交銀阿爾法、融通行業景氣A、國泰金鹿、諾安鴻鑫、海富通內需熱點，其中海富通內需熱點近2年的回報率爲157.61%，近3年的回報率爲160.75%，近2年回報率在同類基金排名爲2.55%分位。
今年是基金大年，市場整體表現也較爲樂觀，近1年、2年的回報率不代表任意時點買入的持有期勝率。
有大型券商資管人士向記者分析，統計發現，投資者如果對一隻比較優質的產品持有期達2年到3年，即便遇到一個震盪市或者熊市，投資經理的阿爾法累計出來的收益也能對衝市場下跌帶來的風險，以提高客戶獲得正收益的概率，這就是“用時間來換空間”。
該人士表示，“投資者的擇時能力往往是欠缺的，大家非常容易在高點買入，在低點贖回，所以很多基金產品的表現其實非常好，但基民卻不賺錢，大家還是在以炒股的心態在買基金，長期價值投資理念的樹立還需要時間。”