造星記丨三問中庚基金

文/任暉

中庚基金一次次闢謠，但謠言一次次成爲遙遙領先的預言！

7月21日，中庚基金髮布公告稱，丘棟榮因個人原因自2024年7月19日起卸任中庚價值領航等5只產品的基金經理，同時不再擔任中庚基金副總經理等職務。

作爲國內公募頂流基金經理，丘棟榮的離職自然引起投資者的廣泛關注。

但引起更多討論的是，丘棟榮離職背後存在的諸多爭議。

爲什麼一再否認的謠言成真？爲什麼產品被提前大量贖回？未來業績還能否持續？投資者有太多問題需要中庚基金解答。

丘棟榮離職事件始末

今年4月末，有媒體突然曝出丘棟榮將卸任所有在管產品並辭去公司職務信息，不過相關鏈接很快被刪除。

針對傳聞，接近中庚基金的渠道人士向中國證券報表示：丘棟榮旗下的在管產品將要增聘基金經理，這可能引發了離任誤解。當前行業響應監管“去明星化”、平臺化轉型的號召，已有不少基金公司爲明星基金經理減負或增聘基金經理合管產品。

5月10日早間，又有媒體曝出丘棟榮離職的進展，“丘棟榮離任的事可能沒那麼快，整個流程估計還需要一段時間。接下來其管理的產品可能會先有一些增聘基金經理的動作”。

5月10日晚間，《財經》報道，從多方渠道瞭解到，丘棟榮確實已對部分渠道明確卸任事宜，近期旗下產品將增聘基金經理。

5月11日，中庚基金髮布公告，丘棟榮此前單獨管理的中庚價值品質、中庚價值領航分別增聘吳承根和劉晟，傳聞成真。

但是中庚基金對增聘基金經理的決策解釋稱：這是爲了順應行業高質量發展的目標與總體框架，強化公募基金的投研核心能力，不斷完善“平臺型、團隊制、一體化、多策略”的投研體系。此決策是在公司管理層和投研團隊核心成員的深思熟慮和討論後作出的，旨在擴大基金經理隊伍，提升投資管理能力和邊界，通過長效機制支持行業的高質量發展。

中庚基金還表示，後續如有進一步安排，公司將及時發佈公告，呼籲廣大投資者以公司公告爲準，勿輕信或任意揣測其他非官方途徑獲取的信息。

在中庚基金進行解釋的同時，後續又有多家媒體曝出丘棟榮離職已是大概率事件。

“會新增基金經理；高管和股權事宜，還在談，或許會保留決策權或者股權；流程還需要一段時間”。

“丘棟榮的確有離任的打算，而且已經與公司進行了溝通，但尚未進入正式離職流程。對於近期各種傳言，預計謎底最快將在今年7月以後（即產品封閉期結束）揭曉”。

“是有這個打算，但（離職）沒那麼快，還需要一段時間。”有知情人士告訴記者，“他（丘棟榮）的說法是，因爲職業問題比較忙，這麼多年來也沒有好好休個假，因此想要回歸家庭、休息一段時間。”

在隨後的兩個月儘管偶爾還有傳言流出，但由於中庚基金親自下場闢謠，丘棟榮離職的話題趨於平靜。

但7月21日，中庚基金髮布公告稱，丘棟榮因個人原因自2024年7月19日起卸任中庚價值領航等5只產品的基金經理，同時不再擔任中庚基金副總經理等職務，謠言竟然又一次成爲現實。

爲什麼一再否認的謠言成真？

根據《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》和《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》，基金經理變更等重大事件，有關信息披露義務人應當在兩日內編制臨時報告書，並登載在指定報刊和指定網站上。

另外，基金管理人、基金託管人除按法律法規要求披露信息外，也可着眼於爲投資者決策提供有用信息的角度，在保證公平對待投資者、不誤導投資者、不影響基金正常投資操作的前提下，自主提升信息披露服務的質量。

在實務操作中，基金公司一般在各方面審批通過之後進行公告，而非在基金經理決定離職時公告。

不過行業內也有一些“潛規則”，例如近兩年離職的明星基金經理，離職流程一般是先增聘基金經理，需要注意的是隨後會有大量媒體曝出基金經理或將離職，但基金公司往往並不會出面否認。這算是跟投資者進行心照不宣的暗示，以避免突然離職釀成品牌危機，然後等到時機成熟之後再官宣離職。

丘棟榮離職過程中的一個重要爭議點也在於此，中庚基金通過媒體進行闢謠，“呼籲廣大投資者以公司公告爲準，勿輕信或任意揣測其他非官方途徑獲取的信息”，但謠言卻最終成真。

因此，爲什麼一再否認的謠言成真？是否誤導投資者？是否公平對待機構和散戶？這些問題都需要中庚基金給出投資者合理的解釋。

有行業觀察人士指出，此次丘棟榮離任風波經歷了謠言、闢謠、實錘的一波三折，暴露出基金業長期以來存在的信息不對稱問題，資金量較大的機構投資者或渠道往往優先獲得基金經理離職的消息並調整持倉。

“如果要走，請至少遵循公開透明的信息披露，通過公告或者官方渠道統一告知，不要只讓利益相關大戶先走，然後讓市場充斥各種真真假假的信息，只留下消息鏈底端的散戶。”前述觀察人士稱。

機構是否提前出逃？

在丘棟榮被曝出即將離職之後，中庚基金呼籲廣大投資者以公司公告爲準，但另一面，丘棟榮在管基金很早就出現了被大量贖回的跡象，而且機構持有比例越高的基金贖回力度越大。

因此，“讓機構先走”“掩護機構先走”的質疑聲不斷，機構是否優先於散戶獲得更爲準確的信息並出逃也成爲很多人關注的重點。

7月19日，丘棟榮管理的5只產品公佈了2季報，有幾處數據值得關注：

其一、在業績並不算差的情況下被投資者大量贖回。

丘棟榮今年業績未出現明顯滑坡，但是基金卻被投資者大幅贖回。

據天天基金網數據顯示，2023年年末丘棟榮管理總規模達到237.82億元。而截至今年一季度末和二季度末，丘棟榮管理總規模則分別爲198.54億元和147.08億元，規模縮水了約38%。

其二、機構持有比例較高，投資者贖回力度越大。

丘棟榮離職之前管理5只基金，分別爲中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值靈動靈活配置混合、中庚價值品質一年持有期混合和中庚港股通價值股票，中庚港股通價值股票7月剛剛過了封閉，所以我們不做討論。

來源：天天基金網

據天天基金網數據，截至2023年年末，中庚價值領航混合、中庚小盤價值股票、中庚價值靈動靈活配置混合和中庚價值品質一年持有期混合的機構持有比例分別爲45.24%，49.30%、13.41和7.69%。

中庚價值領航混合和中庚小盤價值股票機構持有比例最大，巧合的是這兩隻基金上半年被投資者贖回的力度也最大。

中庚價值領航混合今年一季度和二季度分別被贖回6.71億份和11.17億份，總份額由39.02億份縮水至22.58億份，總份額縮水約42.13%。

中庚小盤價值股票今年一季度和二季度分別被贖回5億份和9.33億份，總份額由25.22億份縮水至11.67億份，總份額縮水約53.72%。

但是機構持有比例較低的中庚價值靈動靈活配置混合和中庚價值品質一年持有期混合，上半年總份額縮水幅度分別爲23.98%和24.77%，相對偏低。

其三、機構持有比例較高的基金二季度贖回力度進一步加大

中庚基金呼籲廣大投資者勿輕信或任意揣測其他非官方途徑獲取的信息的同時，一些基金的贖回力度卻在加大。

例如機構持有比例較高的中庚價值領航混合和中庚小盤價值股票在今年一季度的贖回力度已經有明顯提高，到了二季度贖回力度進一步加強。

來源：天天基金網，總份額變動率=本季度期間贖回份額/上季度末總份額

中庚價值領航混合一季度被贖回了6.71億份，總份額變動率爲15.61%，而二季度被贖回了11.17億份，總份額變動率已經高達31.43%。

中庚小盤價值股票也同樣如此，一季度被贖回5億份，總份額變動率分別爲17.8%，而二季度被贖回了9.33億份，總份額變動率高達43.7%。

但是機構持有比例較低的中庚價值靈動靈活配置混合和中庚價值品質一年持有期混合，今年一季度與去年4季度贖回的份額變動幅度不大，二季度贖回力度雖然也有提升，但要明顯較小。

爲什麼機構持有比例較高的基金出現提前被贖回的跡象，而散戶持有比例較高的基金沒有出現？

隨着基金半年報的公佈，機構持有比例等數據即將揭曉，機構投資者到底跑沒跑？跑了多少？答案將一一揭曉。

是否存在機構先於散戶獲悉丘棟榮離職的消息？是否存在讓機構先走的情況？是否存在掩護機構先走的情況？還有很多問題需要中庚基金爲投資者解答。

業績能否延續？

據天天基金網數據顯示，自5月11日以來，即5只基金增聘基金經理以來，不少基金短短2個月出現了8%左右的回撤，而且跌幅超過滬深300指數。

經過本輪迴撤，5只基金今年全部進入虧損狀態，其中中庚小盤價值股票和中庚價值靈動靈活配置混合虧損幅度已經超過10%。

回顧在中庚基金的5年，丘棟榮還沒有一隻基金在完整自然年度虧損幅度超過10%，未來接班的年輕人能不能修復回撤併延續記錄存在疑問。

據公告，劉晟接管擔任中庚價值領航基金、陳濤接管中庚小盤價值基金、吳承根接管中庚價值靈動和中庚價值品質基金、孫瀟接管中庚港股通價值基金。

四位基金經理中只有陳濤讓人放心，其中劉晟和孫瀟都是初出茅廬的小將，吳承根由於沒有單獨管理過基金無法評價，陳濤單獨管理中庚價值先鋒股票已近2年，期間業績與丘棟榮相近，在這樣的市場環境下並不容易。

另外據《中庚基金致投資者的一封信》介紹，劉晟、陳濤、吳承根和孫瀟能力圈各有不同，但共同點在於對價值投資及策略體系均有着深刻的理解。

而投資策略的趨同也就意味着，中庚基金的基金會面臨一榮俱榮、一損俱損的困境。

參考資料：

1、《丘棟榮兩產品增聘人手，離職傳言再起真相究竟如何？》第一財經

2、《198億基金經理丘棟榮再傳離職！業內人士：在管產品可能會先增聘人手》每日經濟新聞

3、《明星基金經理離職信披爲何屢惹爭議？》財經

4、《謠言成預言，中庚基金丘棟榮將離任 》財經